<U12:股票何時可以買?—破解股市迷思12>

股票何時才可以買呢?一種約定俗成的說法是認為,股市築底完成,準備由低而高,展開新一波多頭行情的時候,正是投資人應該趕緊卡位、進場買股票的好時機。

這種論點的來源,源自於技術分析學派的濫觴源頭。被視為西方技術分析的始祖道氏理論(Dow Theory),將大盤指數的變動用海洋的潮汐來形容,因此出現了大浪、中浪、小浪的思維。

一個大浪,就好像一波多頭大行情,在這波大浪中,還會有許許多多的高潮起伏,稱之為中浪或小浪。「投資人不要被中浪或小浪給嚇跑了,而要冷靜觀察大浪的走向!」這是道先生(Charles H Dow)在將近一百二十年前就呼籲投資人要重視的重點。

道先生不別人,而是道瓊工業指數(Dow Jone's Industrials Average)的編製人,也是美國《華爾街日報》的創辦人。道氏理論說穿了,只是一個報業創辦人在自己發行的報紙上,多多倡導投資人多多運用該報所編製的道瓊工業指數,來作為投資人自立自強的參考指標而已。

股票何時可以買?根據技術分析的論點,就是前波大浪結束,股市進入空頭修正,而修正完畢後,下一波大浪即將興起時,就是絕佳的買點。

從技術分析的思維來講,標準答案就是這樣。

但偏偏,這是一個迷思!

歷史的經驗告訴我們,根本沒有一個技術分析的大師,能夠研發出一種指標能提前預知股市多頭、空頭的走向。也就是說,假如多頭、空頭是一種波浪的潮起潮落的話,根本沒人可以預測得準浪頭何時將起,那又怎麼可能會有人能找到最佳的股市買點呢?

既然不可能有人能預測波浪的高低起伏,那又怎麼可能有人有辦法藉此找到最佳買點呢?

一個不可能有人辦到的事情,就代表持這種觀點是有疑問的。股市的最佳買點絕對不應該是「股市築底完成,準備由低而高,展開新一波多頭行情的時候」,因為這種情形純粹是「理論」,而不是市場實證行為上能夠捕捉到的。

道氏理論並無意要預測大浪發生的時點,反而只是善意的提醒投資人,當市場成交量由冷清轉趨熱絡時,便代表大浪即將發生了。所以,冷靜觀察成交量的變化,而非預測指數變化,是研判進場點的好辦法。(冷靜觀察?好吧,那我們放過道先生一馬好了。)

偏偏,技術分析的後繼者卻開始執迷於去預測波浪的起漲點與滿足點,因此出現了波浪理論等學派,開始教導投資大眾如何正確預知多頭起漲點,以及每一個大浪、中浪、小浪的演變型態,進而構成今日證券圈內的技術分析師的重要工作。(有的分析師不以技術分析為唯一依歸的,還會去分析證券基本面,所以這裡指的是偏好運用技術指標的分析師)

如何正確預知股市起漲點與最大滿足點?這就意味著我們可以根據預測來尋找股市的最佳買點與賣點。

天哪!如果您相信這套「偽科學」的話,保證要在投資市場上損失慘重了。因為幾乎所有的技術分析理論的研發者,都在證券市場上賠到慘兮兮了,那麼,根據歷史經驗法則,在錯誤理論或觀點上的投資行為,以及引述錯誤理論而預測股價的分析行為,又怎可能帶來正報酬呢?

股票何時可以買?

比較好的做法還是回歸基本面,從一家公司的獲利能力,以及是否具有可投資的價值來盤算,會是比較合理的作法。所謂可投資的「價值」,倒不一定是指價值投資派的作法,非要精算出一家公司的「內在價值」不可。

投資就像作生意一樣,覺得「有利可圖」時,往往就是可以進場的時點。

股票何時才可以買?這問題其實沒有標準答案,因為每個人對「有利可圖」的感受、認知完全不一樣。投資100元,能賺回5元,有人覺得很划算,有人覺得不值一哂。投資100元,能賺回50元,有人覺得有利可圖,有人卻擔心過程中的風險。

因為每個人對「利」字的內在價值感受不同,因此,與其在公司的「內在價值」上斤斤計算,投資人不如先搞清楚自己的風險承受力與對投資獲利的滿足區間,然後再來檢視目前的市價狀況與個股情形,便能據此找到合乎自己「股票何時才可以買?」的標準答案了。

至於等到股市漲得火熱、公司股價已超過其價值甚遠,然後點頭同意,認為「股票可以買了」的投資人,那我們就要祝福這些人能讓多頭行情續揚,讓市場行情延續下去,如此才有機會讓他們賺到股市高點上的蠅頭小利了。

王志鈞  資深媒體人

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