<U13:觀察量先價行,對嗎?—破解股市迷思13>

在股市的投資行為上,我們常常看到「量先價行」這四個字,似乎成交量放大,就是價格上漲的先行指標。但問題是,為什麼呢?為什麼成交量先出來以後,股票價格就會上漲呢?

要解釋這一個現象,可以從投資人的「預期心理」來解讀。基本上,一個人會願意購買股票,通常是基於未來行情看好所致,因此,這位投資人才願意在證券市場上進行逢低佈局的行為。

但如果只有一位投資人基於預期行情會變好的因素,提前逢低佈局市場的話,並不會造成市場交易量放大的狀況。只有許多人共同看好未來行情時,大家有志一同,在沒有事先約好的情形下,集中買進,才會出現低點放量的狀況。

通常低點一放量,敏感的投資人(或投資老手),就會嗅出不尋常的氣氛,開始在市場上打探利多消息,適時選擇加入逢低買入的陣容當中,並進一步推升股價的上揚。

所以,量先價行反映的是市場上的買氣訊號,當市場買氣旺盛,想買股票的人變多,導致成交量放大以後,股票價格自然會慢慢升高。

根據成交量來研判股市上漲的可能性,是一種好方法,但也要小心「人心難測」的道理。因為大家會有志一同的買股票,也有可能這種現象一夕反轉,變成有志一同的一起「賣股票」。

最明顯的情況是在指數往上推升的過程中,投資人有時會看到成交量急速擴大,甚至出現所謂的「天量」,但那往往是看壞行情而賣股票的人變多,而不是表象上大家所看到散戶投資人看好未來而讓股市熱騰騰那般樂觀。

就此而言,「量先價行」並非市場的定論,通常在股市交投熱絡,指數沸騰到最高點時,也容易出現成交量急速放大的狀況,而在此時反而是行情即將反轉的危險訊號。

所以,「量先價行」要能夠成立,通常必須是在行情低點,也就是市場充滿悲觀氣氛時,比較能夠成立。當行情走到高點時,成交量的放大反而可能是「量先價格下跌」而行,是一種反指標。

雖然「量先價行」幾乎被認定是股市投資時非常好用的一句俗諺,但問題是,投資人必須正確理解「成交量」的意義,而不是單看到成交量放大就心中小鹿亂撞、預期行情會持續火熱。

通常股市是有買、有賣才有成交量,一個交易量要成立必須買方、賣方情投意合,在同一個價位上達成合意行為,才有可能出現「成交價格」與「成交量」。所以,成交量反應的是有人在成交價上買股票,但也有人在那裏賣。

就此而言,行情低點出現「量先價行」時,表示有人看好未來而加碼買進,但也同樣意謂著有人看壞未來而繼續賤價拋售股票。同樣的,在行情高點時,也是這樣的,有非常多的人在買股票,造成「天量」時,也正意味著有同樣多的人看壞未來而在高點大倒貨。

「量先價行」這個投資指標好不好用?見仁見智,但不論是哪種風格的投資人,都應該正確理解「成交量」的意義,不要只看到有人在買股票,而忽略掉有人在賣股票。

一個巴掌拍不響,股票只有買、沒人賣,不足以構成一個市場的。而如果有人左手買、右手賣,自己拍自己,會不會有造成個股交易量的放大呢?會的,肯定會的。如果有人願意砸大錢,一邊買股票又一邊賣股票,這個人不太會有買賣虧損的,只是會損失大筆的證券交易稅與手續費而已。

為什麼有人甘願損失交易費用而進行個股的「作價」或「作量」行為呢?很簡單,就是要誘使那些相信「量先價行」的投資人,願意進場逢低佈局,為將來的價格抬轎。

如果投資人只根據「量先價行」的指標來做投資進出的研判,卻忽略去研判一家企業的基本面與經營者的誠信問題,就容易落得技術指標失靈或研判失準,看到成交量放大而砸了大錢去做投資,最後卻莫名奇妙的因「量先價行」而住進高點套房去了。

王志鈞  資深媒體人

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