地球人抱抱-財經作家王志鈞

＜S13震盪中上行的台股？＞

原本不太想針對股災這樣的現象發表評論，但是演講場的老聽友蔡一弘先生寄來陶冬先生的演講新聞剪報，讓我忍不住又手癢起來。這一來是因為陶冬分析得很好，二來蔡先生幾乎是我每場演講必到的忠實聽眾，所以我想投桃報李一下。

陶冬先生是近來聲譽鵲起的知名經濟分析師，我因為看過他電視錄影演講，知道他確實是一位硬底子的經濟學者(或分析師？)。

陶冬是一月二十二日在台灣發表的演說，他大膽的預言，全球股市現在是在「動盪中上行」，也就是說，全球股市是在上行的，不是下坡走的喔。(聽好喔，這是陶冬先生的話，不是小弟說的)

陶冬強調，美國次貸危機最壞的情形肯定尚未降臨，但整個股災過程不會拖太久。他說，全球資本市場仍健全，但因為金融資產出現流動危機，美國將會祭出快、最極端的方式來搶救這個「心臟病患」，因此他認為聯準會將快速且積極的降息。（這點他真的說對了，因為不出二十四小時，美國就降息三碼來救災了）

陶冬又強調，股市恐慌期最多在三個月內一定會出現反彈，市場已過度反應。而支持他看多全球股市的最大理由是：「流動性過剩（亦即游資過多）」仍將支持全球股市在「震盪中上行」。

好了，引述到這邊，我們大概可以知道陶冬先生的偏多論點了。但我為何要引述陶冬先生的話呢？

第一、我個人一向認為，如果一位號稱分析師或經濟分析師的人，無法提供穩定且專業的論點來解釋市場的變動現象，而只是跟隨市場搖擺，以後見之明來隨意更動自己早先的預測觀點，那這種分析師的專業到底何在？我實在搞不通。

陶冬先生能在股災ing中，有勇氣發表這樣持續性偏多的談話，我個人不禁要豎起大姆指！

第二、我一向認為股市投資人最好忘掉大盤指數，更不要太把目光注視到大盤指數的短期漲跌，並認為真正的投資人都該做到這樣的境界。我認為陶冬先生確實是做到的，他確實具有經濟分析師的人格與典範，我還是要二度豎起大拇指佩服他。

第三、我對全球股市的多頭走勢是否告終？並沒有特別見解，因為我不是這方面的專業者，所以我不反對陶先生的觀察，但也不見得100%支持他的全球股市上行論。但是，我個人自己對台股08年的走勢看法，卻與陶先生的論點相近，仍舊是偏多ing，絲毫沒有改變過這個立論。

我不是全球股市專家，也從未曾公開評論過全球股市多頭將走到哪裡去，所以，本文不想評論全球股災將止於何時？上行於何時？對於全球股災這一檔事，我只想說的是，這對喜歡投資海外基金的國人同胞們，將是一大打擊，而這更證明，喜歡拿基金當股票一樣短線炒作的朋友，這次將會狠狠得到慘痛的教訓！

好，題外話不多說，我要談的還是個人比較偏好談的台股，因為我持續認為：資金回流將支持台灣股市走上萬點，只是，多了個但書---萬點行情會在「震盪中上行」。

從技術分析觀點來看，台股的底部訊號是日益明確的，因為股價在相對的低點放量。運用技術分析指標的關鍵，其實是量能，不是指數。低點放量，表示底部區有大量游資接手，否則台股不會天天有超過1600億元的成交量。如果台股後勢悲觀，那收黑下挫、外資法人紛紛賣超時，怎會有那麼大的成交量呢？

另外，從投資心理面觀察，我一向認為散戶不出場，後市沒行情，也就是說，法人不會搭轎讓散戶賺錢的，所以散戶不下車，整個盤勢是漲不動的。股市在立委選前選後這樣上沖下洗，震盪來回數次，從W底走到三重底，盤勢越洗越可怕，但也越洗越乾淨，籌碼大量換手，沒信心的投資人紛紛下車，有信心的人低點越接越開心。我個人實在看不出，台股的悲觀理由何在？

最後，支撐股市上漲的理由，一是基本面，二是心理面。受到美國經濟衰退影響，這個全球經濟基本面確實是走疲了，該修正的。但台灣的經濟基本面是否衰退呢？亞洲的經濟數據是否轉趨悲觀了呢？其實還有待商榷，因為亞洲龍、象兩國的內需市場已經漸成氣候了，不一定會被美國拖垮。

就心理面而言，台灣政經局勢趨於安定，這個政經「美夢」會吸引更多資金回流台灣，這一點，從股市重挫七百點，卻依舊有大成交量在低點承接，這個徵兆就已經非常明顯了。

但是，最後真要加但書了（以前寫東西都很輕率，所以常常語意不清，以致遭誤解），多頭局勢來臨前的黑暗與震盪，卻是很險峻的，因為，民進黨的反撲力道不容小覷，特別是這次內閣的提前總辭。這種政局的混亂，確實將會為台股帶來更多不穩定因素，並有很大機會進一步挫低指數。

不過也不用太悲觀，總統選舉態勢是100%明確將由藍軍勝出的，除非又跑出了幾顆子彈或幾顆飛彈，否則一旦選出了一個綠色總統，卻要面對藍澄澄的國會，台灣豈不天下大亂？總統還幹得了啥事呢？台灣選民會笨到連這點都想不到嗎？

擔心藍軍國會、總統通吃會出賣台灣的人，請去想想，美國若是共和黨候選人當選總統，參、眾兩院又由共和黨通吃時，共和黨就會出賣美國嗎？這實在太小看台灣民主的進步程度了吧？（個人沒有任何政治立場，只是分析起整個台灣政局走勢就是如此簡單，只有笨笨的政論家還會懷疑這種選情走勢）

總的來說，震盪中上行的不只是台灣股市，還包括台灣政經環境。這一篇文章，分享了陶冬的專業觀察，也提出了個人微不足道的見解。但最後要提醒投資朋友留意一點，投資股票的關鍵就是「低買高賣」。此時此刻，這個市場叫不叫低？請讀者諸君自行研判，研判清楚了，就不要後悔又買貴了。

王志鈞  資深媒體人
2008/1/23